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　　LOVEBET体育　　GFP是整个经济运行的出发点和归宿点，是全部经济活动“最终留下来的东西”。　　其次，人口净流出、人口老龄化、产业竞争力偏弱的三四线城市，这一轮的棚户区改造接近尾声，房价持续上涨的动力也将不复存在。我国与越来越多的国家签订了新的签证政策，各国竞相给予中国游客签证便利条件，这也助推了中国出境游人数的迅速增长。

　　　　东北人口流出问题最重要的就是经济活力问题，有活力才会对人口具有吸引力，没有吸引力人口流出就很正常。　　是哪些导致了居民消费疲软？这是短期现象还是长期趋势？如何点燃国民的消费热情？本文将给出详细解读。增长的关键是看新兴经济体，而新兴经济体里中国高速增长期基本过去了，逐步进入中速增长期。

　　因此，今年以来，特朗普正在改变策略，通过与中国、欧洲、日本等主要贸易伙伴开展直接贸易磋商，各国“扩大自美进口、限制对美出口”的简单粗暴方式来削减赤字。而服务业，特别是大部分社会服务业必须在城市人口聚集的条件下才能发展，比如只有生活在北京的人才能便捷地享受到国家大剧院提供的公共服务。该《法案》自11月10日起实施，试行15个月后将出台永久性条例。

　　整体制造业投资增速仅为%，这表明制造业仍处于去产能阶段，但高技术制造业投资增速却高达%，这说明后期制造业投资仍具有较强的支撑；四是房地产投资持续保持高增长，短期内没有明显回落的压力（参见下图）。　　东北的问题有其特殊性，也具有普遍的典型意义。　　因此，在当前美联储加息节奏提升、中美国债收益率利差收窄的趋势下，如果我国货币政策全面宽松，资本外流和汇率贬值的压力将加大。

　　可以预计，五一小长假又将出现大陆游客前往香港旅游购物的火爆局面。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　8月31日，全国人大正式发布了新一轮个税改革方案。　　我国最近几年主要在对高投资进行调整。

　　　　目前来看，商业银行层面，主要有两方面操作来稳定汇率：一是控制企业远期购汇规模，如果企业远期购汇额度超过实际外贸和投资需求，远期购汇额度将被大幅削减，银行将严格按照外汇付款实际需要分期售汇；二是从严打击各类违规售汇业务，合规部门自查售汇业务流程，若发现企业购汇资料不全或存在遗漏，一律叫停所有购汇审核流程。　　今年的国庆旅游热点方向，可以从途牛旅游发布的《2018中秋国庆旅游消费意愿报告》看出一些新变化：在出境游短线方向，除了港澳台地区外，预订人气最高的目的地还包括：日本、泰国、马尔代夫、越南、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、柬埔寨、斯里兰卡、菲律宾。　　外汇市场方面，在美元仍处于强势的大环境下，人民币依然面临一定的贬值压力。

　　　　事实上，央行稳定人民币汇率预期，除了直接参与外汇市场交易外，还有其他一系列政策工具，主要包括三种：一是最近央行重新把企业远期售汇外汇风险准备金率从0调升到20%，遏制企业远期售汇的顺周期“羊群效应”，避免汇率贬值预期加剧；二是央行可与商业银行进行掉期交易，在结售汇综合头寸管理下，央行交易对手大多数会通过即期交易平盘，这样也可在不消耗外汇储备的情况下，增加市场美元供给，减轻汇率贬值压力；三是在香港离岸人民币市场，通过收紧离岸人民币流动性，打击国际资本的人民币空头，以较小的代价影响国际市场对人民币汇率的预期。　　最后是资本外流的压力。　　中国现在已经由过去10%左右的高速增长转为中速增长，这样的情况下，收入严重不平衡，或者是中等收入群体已经相对比较低，会带来两个方面的问题，一是需求空间的不足。

　　从收入分配差距数据看，居民收入的基尼系数在经历近十年持续下降后，2015年以来连续三年攀升（参见下图），2017年达到，长期在联合国确定警戒线（）之上。　　二、地震灾情稳定后构建银行地震灾害不良贷款处置机制　　（一）积极利用保险处置地震灾区的不良贷款　　从1994年洛杉矶地震的经验中可以看出，由于美国大部分居民、企业都投保巨灾保险，导致1994年后的保险公司央洛杉矶地震中赔付达200亿美元，因此美国大部分保险公司在1994年后停止了地震险保险业务；同样，日本在阪神大地震后出现了地震险购买率从%上升到至20%的高潮。　　其二是中美贸易摩擦悬而未决。

　　　　服务业特别是生产性服务业、社会服务业已经成为中国经济增长的主要动力。　　然而，降准释放的表内信贷资金能否流入民营企业，从根本上缓解民营企业融资难、融资贵的问题，还需要进一步观察。其中，2008年新购房中，首套房占比为%，到2015年平稳下滑至%，但在最近三年这一比重则快速下降，2018年一季度已降至%。

　　一般公共预算方案既会明确当年税收收入目标增速，也有明确的财政赤字率、中央和地方政府债券、专项债发行规模。2010年-2017年，我国跨境电商规模从万亿元增长到万亿元，增长了近五倍，跨境电商快速发展的背后，是国民对境外高质量消费品的巨大需求。　　数据上看，房地产对居民消费有哪些影响？　　在此，我们用社会消费品零售总额代表居民消费的整体水平，商品房销售面积代表房地产的景气水平。

　　网上竞价要求投资者对风险、利率等金融市场行情有一定程度的了解，流程复杂，用户体验不佳。　　从国际油价和国内CPI、PPI的历史走势看，油价涨跌和CPI、PPI高度相关，但自2016年以来，油价对CPI、PPI的影响明显减弱（参见下图），其主要原因可能在于：2016年1月国内开始实行新的成品油价格管理办法，设定价格调控下限为40美元/桶，也就是说国际油价跌破40美元/桶后，国内成品油可以暂停调价。而自去年下半年以来，人民币一篮子货币汇率指数（CFETS）则一直保持震荡上行、稳中有升的走势（见下图），这是央行保持人民币对外购买力整体稳定的政策结果。

　　换言之，新的成品油价格调整机制增加了国际油价传导到国内CPI的缓冲。　　第三，不动产全国联网将成为反腐败的利器，非法获得或持有的不动产，将无藏身之地，相当一部分异地持有的非法不动产将可能被抛售。十九大报告提了一个很重要的判断，就是中国经济已经由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的一个攻关期。

　　　　振兴东北的“老办法”已行不通　　近来讨论东北再振兴议题，可以提出颇多需要解决的问题，如国企体制、政府行为、市场规则乃至人的观念等等。而住房的新增有效供给，还需要重点关注住房竣工面积的数据。所以我们以后再也不能被那些不切实际的高增长指标绑架经济发展，阻碍经济转型的顺利推进，阻挡中国真正建设一个高质量、高效益的现代化经济体系。

　　　　还有一个现象值得注意，BAT等大型互联网企业已经取代国企和外企，成为高校毕业生首选就业目标。8月6日，央行召集14家人民币中间价报价银行举行座谈会，要求与会银行和央行一起出力防范羊群效应和顺周期行为，而多家与会银行直接建议央行适时启用逆周期因子等措施加强对汇率中间价的指导，并加强对境外市场监控，必要时可采用前文所述的一些政策工具。　　经过此次降准，大型商业银行和中小型银行的存款准备金率分别下降至%和%，一年期贷款基准利率继续保持在%的低位，两大货币政策关键指标均低于上一轮宽松周期2008年-2009年的低点（参见下图）。

　　因此，假设没有汽车关税调整的影响，5月份社会消费品零售总额的增速应在9%左右。　　调动人的积极性，完善干部队伍激励机制。　　综合来看，各大互联网巨头纷纷推迟CDR的发行，既有国内股市环境低迷的原因，也有监管部门有意暂缓的原因，更有这些企业自身现金流充裕、发行CDR的急迫性不高等原因。

　　　　第二是直接税对经济周期“自动稳定器”效应更大。当前我国住房供应总量并不欠缺，但租房的居住体验却远远低于自有住房的居住体验，其根源在于租赁住房的散户化现状。但是，本次会议也认为“外部环境也发生深刻变化”，要“有效应对外部经济环境变化”。

　　　　在此背景下，尽管货币政策转向宽松，但银行资金并没有完全流入实体企业，加上中小企业、民营企业违约风险有所上升，大量资金在银行间市场积聚，商业银行“惜贷”现象或问题凸显，小微企业、民营企业融资难、融资贵的问题仍然无法解决，反映到央行6月15日公布的《2018年第二季度银行家问卷调查报告》中，二季度货币政策感受指数（宽松程度）虽然已有所回升，但银行贷款审批指数却仍在持续下行（参见下图）。根据克而瑞地产研究院发布的2018年一季度最新数据，全国出租房源有%由个人提供，机构渗透率仅为%。　　整体来看，三大投资渠道的主要差异有以下三个方面：　　一是投资主体。

　　当前中美贸易谈判分歧依然巨大，贸易战打打谈谈将成为一种常态。针对伊朗核问题，特朗普一直抨击伊朗核协议是疯狂和荒谬的。据《中国企业社保白皮书2017》的调查数据，2017年只有%的企业按全部工资缴纳社保，而%的企业按最低下限缴纳社保，%的企业按企业自行分档，%的企业按部分工资缴纳。

　　　　数据来源：Wind资讯，苏宁金融研究院整理　　最后，五一小长假是去香港旅游购物的好时机。4月份以来，中东局势持续发酵，美、英、法对叙利亚进行轰炸。下一步需要面临的问题，就是把中国过去劳动力人数多的优势，怎么转化为中国人力资本的优势。

　　最为典型的是2016年初和2017年初，人民币贬值压力最大的两个时期，香港离岸人民币拆借利率大幅飙升，有力地击退了国际市场做空人民币的力量（参见下图）。　　二是美国扩张性的财税政策。实际上，如果把五大行业剔除，工业企业利润增长还是正的。

　　不可否认，BAT等境外上市企业通过CDR曲线回归，意义重大。　　互联网金融的潜在系统性风险隐患随着各种平台的倒闭、转型正在逐渐暴露。可以预见，在以下五方面动力和趋势的影响下，租户的居住体验差难题有望得到根本解决，“只租不买”或许可以成为大城市居民的选项之一。

　　　　企业家精神的保护与发展问题。这些垄断行业的投资看起来已经不少了，但其实非常需要有活力的新投资加入，以大幅提高投资效率。由此可见，三四线城市房价洼地的优势正在减弱。

　　爱博lovebet相应地，港元对美元汇率也屡屡冲击的下限（参见下图），金管局不得不向市场卖出美元，买入港元，维持汇率稳定。　　其原因，从供给角度看，主要是农业人口向非农产业的转移接近完成，劳动年龄人口数量趋于稳定或下降，劳动力、土地、环境等要素成本明显上升等；从需求角度看，则是大多数工业品的历史需求峰值相继出现。刚开始，中央一些去产能的政策部署影响比较大，有些领域去产能的力度也比较大。

　　相比以购买土地自建租赁住房建设模式，这种模式能大量节省前期土地支出，开发周期短、投入少，能较快地实现租金回流，收回成本。　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家李虹含　　　　2016年中国金融业增加值占GDP的%，比重超过美国、日本等多数发达国家。而上一轮三四线城市土地成交高峰期是在2010年至2013年，也正是这四年的土地大规模出让，才使得2015年末全国住房库存达到历史高点，国家不得不出台史无前例的去库存政策。

　　根据《全国生猪生产发展规划（2016-2020年）》确定的目标，年出栏500头以上规模养殖户的生猪出栏量占比已从2010年38%上升到2014年42%，2020年将加速上升到52%。　　中国改革研究基金会理事长、国民经济研究所所长樊纲表示，我国城市的建设发展过程中，一方面土地本身极为稀缺；另一方面，土地浪费严重，利用效率低下。　　另外，根据世界银行2018年发布的《中小微企业融资缺口：对新兴市场微型、小型和中型企业融资不足与机遇的评估》报告，我国中小微企业潜在融资需求达万亿美元，融资供给仅万亿美元（万亿人民币），潜在融资缺口高达万亿美元，缺口比重高达%。

　　然而，就业作为民生之本，会议也认为“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多”，并提出“对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策”，这说明仍需要高度警惕经济下行和企业困难对就业造成的压力。从数据上看，生猪养殖利润在5月18日达到历史低点-元/头，至8月10日已攀升至元/头（参见下图），这或许说明新的猪周期可能正在启动，后期猪肉价格还有进一步上涨的空间。同时更重要的是要提高质量和效益，更加具有稳定性和可持续性的朝前发展。

　　然而，在本轮人民币贬值过程中，银行代客结售汇业务则连续四个月保持顺差，这表明居民和企业认为人民币汇率没有持续贬值的压力，同时也逐渐适应了人民币对美元汇率宽幅波动的新常态。因此，宽货币释放的流动性不会大规模进入到房地产市场。　　第四，棚改将成为房地产投资的主要支撑。

　　以城镇化水平为例，辽宁省的城镇化率超过67%，居全国前列。《意见》坚持“健全国有企业职工工资与经济效益同向联动、能增能减的机制”的原则，明确提出“企业经济效益下降的，当年工资总额原则上应相应下降”，同时还要求“企业按照工资与效益联动机制确定工资总额，原则上增人不增工资总额、减人不减工资总额”。　　在发展大都市圈时，应该在核心城市外围发展一大批小城镇，比如形成一批大学城、科研城、石油石化、电力电信、装备制造、军工等小镇，这些小镇有产业支撑，人们的住房可以更宽敞，生活成本可以下降，环境也可以更好一点。

　　　　强劲的经济发展态势将提振原油需求。　　因为中国仍然处于追赶发达国家的阶段，所以增长率应该不会降到美国的水平。　　不动产全国联网是房产税的基础条件　　6月16日，央视新闻报道的“全国统一的不动产登记信息管理基础平台已实现全国联网”，意味着房地产长效机制的底层基础已经夯实，房产税是真的要来了。

　　进入到2017年，去产能之后工业品价格大幅上升，国有企业为主导的传统产业赚得盆满钵满。这两方面因素也将使得后期基建投资难以得到有效支撑。还有一种说法是，我们要保护农民的利益，这个说法动机还是好的，但是我们在市场经济下，农民的土地，如果你不让流转、不让交易，它到底值多少钱你知道吗，它的价值你知道吗？这个农民都搞不清楚，但我们却口口声声要保护农民地。

　　将来房产税征收的办法可能是：某一家庭或个人在缴纳社保的城市，才能享受首套免征房产税的优惠，异地持有的不动产，则要根据当地的实施细则征收相应的房产税。　　其二，个税通过调节收入分配差距来影响居民消费行为。不要低估农民的智慧，我们有时候说土地，这是在过去来讲，但是现在发生变化，刚才有一个数据，我们现在的80后的农民工已经占到70%，他们还能再回到农村吗？　　二，另外中国的改革到现在还要靠一块土地来搞社保吗？我们能不能建立现代的社会保障制度来解决工作，把土地的流转解放出来。

　　　　(作者在2016新兴经济体智库研讨会上的演讲)　　如果这种情况再继续下去，不仅企业经营困难加大，而且金融、财政的风险也会进一步加大或凸显。从不同类型企业看，国有控股企业增加值增长%，股份制企业增长%，外商及港澳台商投资企业增长%。

　　　　其次，高品质商品和服务业有效供给相对不足。从2011年中国互联网金融开始出现至今，其交易规模迅猛增长，年均复合增长率超过150%。　　　　为何个税改革无法直接提振消费，这需要从个税对居民消费的影响过程来进行分析。

　　　　中高速增长期依然是追赶期。在此背景下，普通投资者不妨适时调整投资和资产配置策略：　　一、未来有美元外汇需求的家庭可提前锁定风险。　　一些不属于重化工业，从全国来讲增长还可以的行业，比如说汽车行业，在东北也表现得比较差，原因就在于体制机制改革不到位。

　　　　第一，财政部承诺加大减税降费力度，提振企业家信心。　　然而，值得注意的是，3月当月我国出口再度出现了负增长，其中有两方面原因：一是上年的基数效应，2017年3月出口增速高达%，为2017年全年最高增速；其二，人民币兑美元双边汇率和一篮子货币汇率，都出现了不同程度的升值，这也对出口形成一定的压力。今年增值税税率下调和个税改革的时间差充分反映了这一差异。

　　　　我国居民消费增长还有多少潜力？　　虽然上半年居民消费有所回落，但从横向对比来看，我国居民消费扩张和消费升级的潜力依然较大，主要表现在以下几个方面：　　首先，最终消费对增长的贡献创新高。新平台上的增长波动，更多是由相关指标的边际变动所引起的。这27个试点行业既包含传统与国家安全领域（如航空器、飞船等），也包含了新兴技术领域（如AI、半导体制造、生物技术、纳米技术的研发等）。

　　　　比特币这样所谓的货币只是能是人性恶之花的肥料。在供给侧，由于重化工业调整相对较慢，部分行业出现了严重的产能过剩，企业亏损扩大。　　人民币汇率短期内破7的可能性较低　　今年4月份以来，人民币对美元汇率由快速向贬值之后，央行开始出手。

　　有的地区在人均收入水平相当高的时候，依然能够出现较高的增长速度，就是因为形成了高质量的产业体系以及相配套的发展环境。国家统计局发布的数据显示，7月份全国70个大中城市二手住宅价格环比连续正增长：　　一线城市在2017年小幅下跌之后在今年连续7个月环比上涨；二、三线城市房价走势基本同步，从未出现明显下跌，且在4月份以来环比涨幅再度明显回升，7月份二、三线城市房价环比涨幅分别达到%和%（参见下图）。从全国情况看，过去两年内，一、二、三、四线城市阶梯式去库存，使得今年4月末全国住宅库存降至亿平米，库存同比已连续20个月负增长（参见下图）。

　　　　三是全面促进流动。应乘势前进，持续优化政治生态，在“关后门”“堵歪门”的同时“开前门”，探索符合国情和现代治理要求的长效机制。　　稍微留心就可以发现，资本力量在租赁市场早已行动。

　　具体来说，不动产登记平台全国联网，对房地产市场的影响主要有以下几个方面：　　第一，房地产市场透明度将大大改善，中央房地产调控部门将对全国房地产市场有更全面、更准确的认识，有利于制定更有针对性的调控举措。如何才能减少错误，顺应城市发展规律，形成城市间的竞争机制非常重要。　　规模快速扩张阶段逐步过去了，现在整个经济发展的重点是调整，更多是要通过转型升级提升经济增长质量，对企业包括外资企业也提出跟过去不一样的要求，它本身要有自己的竞争力，要更多地提高技术含量、提升股价价值，在这个方面有专长的企业业务之地会更大。

　　长期以来，猪粮比（指猪价与饲料价格之比）是影响猪肉价格的一项关键指标，二者存在高度正相关关系。　　抵制经济泡沫的干扰，引导资源流向提高要素生产率的领域。目前基础设施投资和出口这两个靴子已经相继落地，房地产投资也开始回落。

　　仅有人口流入还是不够的，房租的快速增长还需要租房人群收入的高速增长来支撑。今后三年的GDP增速达到%就可以实现2020年全面建成小康社会的目标。在整个工业化、城镇化的过程中需求量最大，或者增长速度最高的点，这个峰值就已经出现。

　　　　从数据上看，本轮美元升值周期以来，美元升值幅度为6%，而人民币对美元贬值幅度则达到了%，相应地，人民币汇率指数（CFETS）升值了1%左右（参见下图）。更为重要的是，中高端制造业成为推动制造业增长的主导力量，其中高技术产业和装备制造业增加值同比增速分别为%和%，高于工业整体增速和个百分点，集成电路产量同比增长%，工业增长%。从数据上看，2014年以来，基建投资与民间投资存在明显的反向关系，特别是在2016年，基建投资保持高位增长，而民间投资陷入历史性低谷，2017年以来基建投资增速持续下滑，民间投资则持续回升（参见下图）。

　　这样一说的话会影响到我们整个社会，但是问题就是，宅基地一卖把钱一拿，比如保定市的同志们，一个村里100个人里面有几个，我估计最多也没有10个，那么你说农村有这些人，城里面有这种人吗？城里也有，你不能因为那么一两个，把98、97、96个都抹杀掉。　　小微企业的融资有多贵？　　大规模民间借款，又衍生出小微企业融资的另一大突出问题——融资贵的难题。然而，下面这张图或许能给市场一个警示：　　从图中可以清晰地看到，过去三十年，失业率与标准普尔500指数完全是一种反向关系：2000年4月，美国失业率跌破4%，达到历史低点%，随后科技股和互联网泡沫见顶，标普500指数三个月后见顶掉头向下；2007年5月美国失业率达到阶段性低点%后，标普500指数同样是在三个月后掉头向下，次贷危机随之爆发，并引发了一年之后的全球金融海啸；早在上世纪60年代，美国失业率也是在1966年跌破4%之后，迎来了70年代长达十年的经济“滞胀”低迷期。

　　爱博伯恩利赞助商只要有那么几个地方能出相当高的价格，整个社会的资金价格水平就会变得相当高。除了增量部分，租赁房供应还将充分挖掘存量房资源，这也为当前交易基本被冻结的空置商办、公办物业寻找新的出路和市场机遇。与此同时，由于去产能的重点是压缩民营企业产能，这使得民营企业利润增速虽然也有所回升，但远不及国企的利润增速（参见下图）。